荣立通配资翻倍股重挫、消费股上涨，这波“高切低”会调整多久？

连续调整两日后，A股市场在9月4日进一步下跌，前期的热门行业和个股遭遇重挫。

当日，沪指和深成指分别下跌1.25%、2.83%，创业板指和科创综指跌幅更大，分别下跌4.25%、5.19%。此前涨势较猛的光模块（CPO）、光芯片、光通信等板块领跌，相关热门股票北方长龙（301357.SZ）跌停，东芯股份（688110.SH）、新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、寒武纪（688256.SH）等跌幅居前。

一家大型券商的分析师认为，4日下跌除受消息因素影响之外，还因为短期利好兑现，市场高风偏不再；另外也受其他传闻影响，比如寒武纪、中芯国际超过了科创50指数权重不超过10%的限制，可能迫使被动基金减仓。

不过，业内人士认为，中国股市仍处于呵护状态，市场调整主要是因为前期过快上涨后存在兑现压力。

在这之前，A股已连续两个交易日调整。9月2日～4日，沪指、深证成指、创业板指、科创综指分别累计下跌2.83%、5.54%、6.09%、8.74%。前期大幅上涨的热门行业和个股在这四个交易日也大幅下挫。

“总体来看，当前市场并无实质利空，市场的下跌更多是风险偏好回落的原因，本质则是前期市场涨幅过大积累了较多止盈需求和技术性调整压力。牛市中的调整和暴跌并不罕见。”上述分析师认为，后市可能走出横盘震荡的行情，并为下一轮上涨积蓄力量。

A股连续调整，科创板块遭重创

9月4日，A股市场深度回调，行业板块涨少跌多，前期涨幅较高的科创板块遭遇重创，2990只个股下跌，前期涨幅较高的热门股跌幅较大。

指数全面下跌，截至收盘，沪指跌1.25%，收报3765.88点；深证成指跌2.83%，收报12118.70点；创业板指跌4.25%，收报2776.25点；科创50指数表现最为惨淡，收跌6.08%，报收1226.98点。

前期涨势过热的板块剧烈调整。根据Wind数据，9月4日，光模块（CPO）指数跌幅最大，达到11.04%；光芯片、光通信、光刻机指数跌幅超过7%；稀土指数、服务器指数、CPU指数跌幅超过6%。而商贸零售、美容护理、银行、旅游酒店等板块涨幅居前。

这从资金流向上也可见一斑。4日，申万一级32个行业中有26个行业遭主力资金净流出，其中，计算机、电子行业主力资金净流出居前，净流出金额均超过100亿元；通信、机械设备、汽车、国防军工、有色金属等行业主力净流出金额也较高，净流出金额在45亿元～92亿元之间。

相较而言，商贸零售、石油石化、建筑装饰、银行、交通运输、美容护理6个行业获得主力资金净流入。

个股方面，当日，前期大涨的北方长龙跌停，东芯股份、新易盛、天孚通信、思泉新材（301489.SZ）等跌幅超过15%；寒武纪、仕佳光子（688313.SH）、上纬新材（688585.SH）跌幅超过13%。而这些股票自4月9日启动以来，累计涨幅均超过100%，其中上纬新材上涨逾10倍，新易盛上涨逾5倍。

A股的这波调整从9月2日开始，已连续三个交易日下跌。之前，A股市场走出了长达五个月的上涨行情。自4月7日沪指创出3040.69点阶段低位之后，一路震荡上扬，到8月26日探出新高3888.60点，创近十年新高；深证成指、创业板指则均在9月2日创出新高。随后，市场便整体回调。

在业内人士看来，近期A股市场出现了一定震荡调整，是对前期过快上涨的修正。结构层面，近期赚钱效应集中在AI等少数线索，短期结构交易过热，科技风格有抱团迹象。

“当前市场交易情绪已进入过热阶段，抱团倾向愈发明显，需注意交易结构恶化。”中信建投资深策略分析师夏凡捷近日在研报中称，TMT板块拥挤度虽未见顶，但已接近预警线，市场交易结构恶化需要重视，消费、周期等低热度板块可能在下一阶段的行情中拥有更高性价比。

后市如何演绎？

当前，A股呈现明显的资金避险情绪，从高估值科技板块向低估值消费防御板块切换。股市后续将如何演绎，成为市场关注的焦点。

“市场行情经历了相当长时间的发酵，目前可能已进入暂时的兑现阶段。”夏凡捷认为，前期的热点板块目前有走入短期冲顶的趋势，需要注意短期波动。但长期趋势仍未改变，最优的策略是切入低估值消费与周期板块，如大消费、有色、新能源等。

东方财富策略陈果团队认为，9月市场震荡概率提升，但目前并无明确行情逻辑破坏或类似4月关税冲击风险事件。资金面更多是净流入可能趋缓，而并不存在系统性流出风险，指数即便出现震荡，回撤空间亦相对有限。

“短期震荡不改成长风格主线，大盘股更优。”招商证券策略团队分析称，进入9月后，美联储降息即将落地，关注美联储指引对预期的影响；从资金面来看，当前融资资金热度到达相对较高水平，未来的流入可能略有放缓。相比之下，随着美联储可能重启降息、人民币汇率升值，叠加国内PPI企稳，外资可能逐渐转向流入；从历史经验来看，在牛市阶段Ⅱ回调期间，前期的强势风格可能回调幅度更大，但短暂的回调过后，市场很快又重新回到前期强势的主线风格。

配置上，上述大型券商的分析师认为，短期注重赛道间高点切换轮动，目前板块间的轮动本质是AI算力主线前期热度过高带来的赛道间轮动需求，其核心逻辑并未被破坏或证伪，预计低估值或价值板块的行情偏短，因为至少目前缺乏关键的叙事逻辑。

“相比之下，我们更加看好景气度更高的新能源、新消费、创新药、有色金属、基础化工、非银金融等方向。AI算力在调整完毕后，也仍然会是本轮牛市核心主线。”他称。

陈果团队认为，科技成长风格中，值得关注的是6月以来涨跌幅仍相对落后、但近一月盈利调整幅度靠前且后续具备一定潜在催化的细分，可重点关注恒生科技、机器人、半导体设备、电池等，尤其是前期滞涨的恒生科技指数当下已具备较高赔率。

东海证券宏观高级分析师刘思佳认为，9月主线可关注三条主线：一是科技+消费，前者在止盈以及业绩验证的压力下可能向小盘成长风格倾斜，后者关注服务消费；二是美联储重启降息，叠加“反内卷”的推进，关注顺周期相关板块；三是关注盈利具备确定性的板块，如中报业绩营收以及净利双升的相关板块。

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