上周焦煤期货主力合约罕见四连板。图为山西焦煤集团煤矿作业现场。新华社发
在各种反内卷利好的刺激下，上周国内商品期货走出波澜壮阔的行情，焦煤期货主力合约罕见四连板。经过上周的大涨，焦煤、碳酸锂、多晶硅等期货主力合约已创出近5个月的新高，多个品种的持仓量也都已创下历史新高。
截至7月25日下午收盘，国内期货多数上涨。碳酸锂、焦煤、硅铁、锰硅主力合约涨停，玻璃涨超8%，多晶硅跌超2%。从全周来看，焦煤单周大涨35%，多晶硅单周上涨15.5%，碳酸锂上涨15.8%。
A股相关板块也跟随期货上涨。潞安环能单周大涨 35%，山西焦煤上涨26%；多晶硅板块通威股份单周上涨26%，大全能源上涨23%；天齐锂业单周上涨31%，赣锋锂业上涨17%。
值得一提的是，焦煤期货已连续4个交易日涨停。引发焦煤行情的导火索是国家能源局综合司一则通知。通知要求对今年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿一律停产整改，并要求在当前市场形势下，降低煤矿生产强度，促进煤炭供需总体平衡。
对于本轮商品期货的大涨，深圳一家期货公司投研人士分析称，“主要有三方面原因：一是在一系列政策出台下，市场对于经济进一步回升的预期增强；二是高层多次表态反内卷，部分行业也在减产，引发了供给压缩的预期；三是美联储降息预期增强，国内流动性宽松，部分资金借机炒作。”
“本轮大涨更多是基于供给压缩预期的炒作，个人认为不管从成交量还是涨幅来看，最近部分商品炒作过度了，像多晶硅不到一个月涨幅超过50%，”上海一位期货私募人士表示，“这显然是脱离了基本面的炒作，建议多头即时止盈。”
近期，关于反内卷的消息不断。国泰海通称，区别于2016年的供给侧改革，本次“反内卷”对于供给侧一刀切的力度将明显收缩，更多采取的是“时间换空间”的策略，对煤炭行业影响更多在于夯实底部，当下正处于基本面拐点。
对于此轮反内卷行情，中泰国际首席经济学家李迅雷在近日研报中指出，不同于10年前的供给侧结构性改革，本轮反内卷在全国统一大市场建设的框架下，以市场化思维、法治化理念加强行业治理、推动落后产能有序退出，强调公平竞争和市场秩序。李迅雷指出，目前市场对反内卷的预期过高，某些大宗商品价格大幅上升，有过度操作之嫌。
弘业期货认为，期货盘面连续拉涨之后已显现阶段性过热迹象，政策与消息面驱动的情绪性特征明显。一旦后续政策兑现节奏不及预期，或复产进度加快、钢厂高炉检修增加，都有可能触发阶段性回调，需警惕盘面透支后的冲高回落风险。
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